【經濟日報／記者仝澤蓉／台北報導】2023-10-31
去年開始的美國聯準會暴力升息，重創台灣壽險業淨值，後來資產重分類議題發燒，不管是財務報表或者監理指標都受到很大影響，而且因為台美利差持續擴大，造成美元保單解約潮。
一位壽險業高層直言，利率的問題，讓整個壽險業「頭在燒」，過去兩年幾乎是最壞的狀況一次全碰上了。
現在國際主要預測機構皆預估，明年升息的腳步就會停止，第3季起要開始降息了。
像是滙豐銀行就認為，美國利率已經見頂，滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，美國核心通膨將持續放緩，創造空間讓聯準會在明年第三季和第四季共降息兩次，每次25個基點，其他發達經濟體的央行緊縮周期也到了終結，預期英格蘭銀行9月中按下升息暫停鍵，歐洲央行也暗示歐元區的貨幣緊縮政策到了終結時刻。
星展銀行甚至預期，美國明年會有4碼的降息空間。星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，美國這一輪貨幣政策的緊縮，已經導致金融條件收緊，金融條件收緊的越多，之後經濟放緩的可能性也越大，因此預期升息周期差不多已結束，明年下半年起降息，幅度共100個基點。
美國暴力升息噩夢遠離，對於壽險業來說，帳面上淨值被「吃掉」的部分可以「回來」一些，實際情況是如何，真能苦盡甘來？
降息可回補淨值 卻不利拓展業務
一般說來，利率宛如兩面刃，穩定有秩序的升息，對著重投資的壽險業是好的；降息則有可能讓壽險業的投資收益收窄，要改善負利差的狀況又得花更多的時間，甚至因為預定利率下降，將使保費提高，不利新契約拓展。
但偏偏台灣壽險業又有個特別的地方，就是過度偏重外幣投資，因此必須採取避險措施，導致外幣投資收益不能看避險前，而要看避險後 。
過去這兩年的狀況就是，由於升息的關係，台美利差持續擴大 ，使得避險成本不斷升高，導致本來應有的投資收益，都在避險後受壓。
資誠會計師事務所會計師施敏智表示，利率政策的走向，沒有人一定看得準，降息這件事也還不一定；但是如果真如外界預測的，明年下半年起會調降利率 ，至少對台灣壽險業有兩個立即好處，避險成本壓力和美元保單解約壓力都可以緩解。
因為在美國急速升息之下，台美利差逐漸擴大，現在年化避險成本已經飆到4%以上，壽險業投資報酬率因此都被吃掉了，如果利差收窄，立即的好處就是避險成本下降。
外匯風險高 不利穩定獲利
不過，中華信評分析師謝雅媖提醒，台灣壽險業還有一個比較特別的風險：外匯風險，因為壽險業有接近七成資產是外幣投資，比重為亞太其他國家同業最高，就算把資產負債能夠匹配、外匯風險較低的外幣保單扣除，仍有將近五成資產是暴露在外匯風險當中。
由於台灣的投資市場呈現「淺碟」狀態，新台幣投資標的相對於可運用資金規模而言較為有限，長期以來台灣壽險業的投資特色就是偏重外幣投資，導致他們的外匯風險比率高達11% – 12%，相較於日、韓，屬於都屬偏高。
「偏高的外匯風險不太可能在未來幾年快速降低，因此對壽險業獲利表現想要維持獲利穩定仍將面臨挑戰。」謝雅媖說。
而在主管機關緊盯之下，壽險業2019年起不再推短期的類定存保單，總保費收入下降，謝雅媖表示，2023年的總保費仍可能出現負成長，但這個狀況應該會在2024年告一段落，最壞的美元保單解約潮也過去了，壽險業保費收入狀況將回穩。
但就國際信用評等來看，台灣壽險業的信用趨勢仍偏向負面，主要原因就出在資本偏弱和外匯風險偏高，這些先天結構上的弱點，讓台灣的壽險業在因應外在環境變化時，仍然較為敏感。